Привилегированные акции это собственный капитал

Полная информация на тему: "Привилегированные акции это собственный капитал". Здесь собран полезный материал по теме из авторитетных источников. После прочтения вы можете задать оставшиеся вопросы дежурному юристу.

Привилегированные акции это собственный капитал

До недавнего времени в балансах привилегированные акции обычно показывали как часть собственного капитала. Их учитывали наравне с обыкновенными акциями как долю в собственном капитале, что резко отделяло их от долгосрочного долга и других пассивов. (В 1985 г. Комиссия по ценным бумагам и биржам потребовала, чтобы подлежащие обязательному выкупу привилегированные акции впредь показывали отдельно от собственного капитала.) Для аналитика самым разумным было бы объединять привилегированные акции с долговременным долгом, чтобы получить сумму первоочередных требований на средства компании. Облигации и привилегированные акции можно отнести к одной группе первоочередного долга , дающего преимущественное право на активы в случае ликвидации компании. Но при этом нужно отдавать себе отчет, что в этой группе привилегированные акции являются второстепенными обязательствами. Вопрос о надлежащей балансовой оценке суммы обязательств по привилегированным акциям разбирается в главе 19. [c.338]

С точки зрения финансового менеджмента, привилегированные акции относятся к заемному капиталу, хотя по стандартам финансовой отчетности отражаются в балансе как часть собственного капитала. Так, в уставном капитале показывается суммарная величина по номиналу обыкновенных и привилегированных акций. [c.369]

Обычно число, выражающее соотношение заемных и собственных средств компании. 1. Общая стоимость долгосрочного долга, деленная на собственный капитал. Это оценка финансового рычага. 2. Общая стоимость обязательств, деленная на собственный капитал. Показывает, в какой степени собственный капитал удовлетворит кредиторов в случае ликвидации компании. 3. Стоимость долгосрочного долга и привилегированных акций, деленная на стоимость обыкновенных акций (следует отметить, что иногда привилегированные акции могут рассматриваться как часть акционерного капитала) . [c.369]

В заключение следует отметить, что, по-видимому, бухгалтерские правила все еще рассматривают привилегированные акции с их фиксированным дивидендом в качестве составной части собственного капитала или близкой к нему категории. В основном это делается на том основании, что выплату привилегированных дивидендов можно отсрочить или накапливать без риска банкротства. Поскольку существует возможность потери фирмой управления (как альтернатива банкротству), мы склонны согласиться с тем, что привилегированные акции по своим характеристикам почти в такой же степени сходны с необеспеченным долгом, как и с собственным капиталом. [c.53]

Варранты редко выступают на рынке самостоятельно, вне связи с другими ценными бумагами. Большей частью они встроены в облигации и привилегированные акции и известны как право на конвертацию. Задача аналитика оценить два компонента конвертируемой ценной бумаги — варранта и ценной бумаги с фиксированной доходностью, чтобы дать заключение о том, как эти цены соотносятся с альтернативной возможностью — просто купить обыкновенные акции. Эта оценка дополняет базовую процедуру оценки компании в целом и нужна, чтобы вынести суждение о кредитоспособности ее долга и о стоимости ее собственного капитала. [c.647]

Величина собственного капитала банка рассчитывается как сумма основного и дополнительного капитала. Основной капитал определяется как сумма уставного капитала в форме обыкновенных акций некумулятивных привилегированных акций и привилегированных акций, размер дивидендов по которым не установлен уставом банка (у акционерных банков) всей суммы уставного капитала (у банков, созданных в форме ООО), эмиссионного дохода резервного фонда, части фонда накопления и других фондов, созданных из прибыли прошлых лет и текущего года и подтвержденных аудиторами. Фонды, являющиеся источником кредитов сотрудникам банка, фонды специального назначения и другие фонды, использование которых приводит к уменьшению имущества банка прямо или опосредованно, в расчет собственного капитала не включаются. [c.217]

После оценки стоимости собственного капитала и долга при каждом уровне долга мы выясняем стоимость капитала на основе их относительных весов. Хотя мы не учитываем в явном виде компонент привилегированных акций в этом процессе, их можно рассматривать как часть капитала. Однако при изменении весов долга и собственного капитала нам следует сохранять долю привилегированных акций постоянной. [c.543]

После определения ценности оборотных активов, денежных средств и ликвидных ценных бумаг, а также других внеоборотных активов, находящихся в собственности фирмы, можно определить ценность фирмы как сумму этих трех компонентов. Для того чтобы из ценности фирмы получить ценность чистых активов, нужно вычесть требования на заемный капитал фирмы. Эти требования включают долг и привилегированные акции, хотя последние часто трактуются в финансовых отчетах как акционерный капитал. [c.587]

Отношение одного из элементов параметра капитализации (стоимости эмитированных корпоративных облигаций, обыкновенных акций, привилегированных акций) к общей его величине позволяет определить коэффициент капитализации, который показывает уровень привлечения акционерным обществом тех или иных заемных и собственных источников средств. Акционерные компании, привлекающие капитал только путем эмиссии акций, располагают консервативной структурой капитала. Те акционерные общества, которые значительную часть своих пассивов образуют за счет заемных средств, обладают агрессивной структурой капитала и обычно в ходе финансового анализа получают более низкий кредитный рейтинг. Уровень долгосрочной задолженности, превышающий 30-35%, как правило, расценивают как рискованный.1 [c.274]

Право на получение части имущества корпорации при ее ликвидации позволяет держателю обыкновенных акций претендовать лишь на ту часть активов, которая остается после выплаты обязательств корпорации всем кредиторам, держателям облигаций и владельцам привилегированных акций. В США корпорации обязаны по закону выпускать акции. При этом при регистрации они должны указать количество и вид акций, что составит так называемый разрешенный к выпуску или номинальный капитал, а также соблюсти целый ряд необходимых процедур. Как правило, не весь разрешенный к выпуску капитал будет задействован с первого раза — будет сохранен определенный резерв, который впоследствии может быть использован для поглощения других компаний, для расширения собственной компании и в других целях. Следовательно, разрешенный к выпуску капитал делится на выпущен- [c.310]

Коэффициент характеризует способность фирмы выполнять свои долгосрочные обязательства. Если стоимость нематериальных активов — довольно значительная сумма, то ее вычитают из собственного капитала для того, чтобы определить материальную его часть. Иногда и привилегированные акции рассматриваются как долговое обязательство, а не как собственный капитал, так как привилегированные акции обладают правом преимущественного требования по сравнению с другими акциями. [c.347]

Инвестированный капитал был определен как весь приобретенный капитал, включая и нераспределенную прибыль. Существует множество способов увеличения инвестированного капитала. К их числу можно отнести выпуск нового пакета акций (наиболее распространенный), конверсию долговых обязательств или привилегированных акций в обыкновенные, исполнение акционерных опционов. Инвестированный капитал может быть сокращен путем вь упа фирмой части собственных акций с последующим изъятием их из обращения. [c.526]

Если стоимость нематериальных активов — довольно значи тельная сумма, то ее часто вычитают из собственного капитала, чтобы определить стоимость его материальной части. В зависимости от цели, для которой используется коэффициент, иногда также привилегированные акции рассматриваются как долговое обязательство, а не как собственный капитал. Привилегированные акции обладают правом преимущественного требования по сравнению со всеми другими акциями. Значит, при анализе нам следовало бы включать их в общую сумму задолженности. Отношение задолженности к собственному капиталу будет варьировать в зависимости от рода деятельности предприятия и регуляр- [c.150]

Читайте так же:  Риски аудиторских проверок

Когда же это может произойти Прежде всего необходимо четко понять, что существующий капитал N был привлечен в прошлом и весь он вложен в активы, используемые в текущих операциях Теперь предположим, что ин вестиционный бюджет требует чистых затрат в 1993 г в размере 100 млн дол. Этот новый (или предельный) капитал, по видимому, будет привлекаться так, чтобы сохранить соотношение между заемным капиталом, привилегированными акциями и собственным капиталом как 30 10. 60 Поэтому компания привле чет 30 млн дол. заемных средств, 10 млн за счет выпуска привилегированных акций и 60 млн дол собственного капитала.15 Новый собственный капитал мо жег быть получен из двух источников 1) той части дохода за этот год, которую руководство решит оставить в деле, а не выплачивать в качестве дивидендов (но не из нераспределенной прибыли, полученной в прошлом, потому что эти деньги уже инвестированы), или 2) от продажи обыкновенных акций нового выпуска. [c.190]

Разница между F FF и F FE, по большей части, определяется денежными потоками, связанными с долгом процентными выплатами, основными платежами и новыми долговыми обязательствами, а также другими требованиями, не связанными с основным капиталом, такими как дивиденды по привилегированным акциям. Свободные денежные потоки фирмы будут превышать свободные денежные потоки на собственный капитал, если эта фирма поддерживает уровень задолженности на желаемом уровне, финансирует свои капитальные затраты и потребности в оборотном капитале за счет данной комбинации долга и собственного капитала и использует долговые обязательства для выплаты основных платежей. [c.510]

Альтернативным вариантом выступает перенесение на стоимость обыкновенных акций рыночной стоимости изъятых из обращения (или выкупленных у акционеров) привилегированных акций или стоимости выпуска соответствующего пакета новых обыкновенных акций, которая полностью покроет стоимость изъятого из обращения пакета привилегированных акций. Если стоимость выпуска превосходит сумму изъятия, то разница должна быть покрыта за счет нераспределенной прибыли. В этом случае информация о начальной структуре источника формирования капитала утрачивается. Отметим и другие особенности данного подхода. Во-первых, он соответствует теории хозяйствующей единицы, так как рассматривает нераспределенную прибыль как собственный капитал компании. Во-вторых, он предполагает, что текущая рыночная цена пакета обыкновенных акций не отражает прав акционеров на нераспределенную прибыль предприятия, ибо в противном случае будет иметь место двойной счет. Здесь предусматриваются две хозяйственные операции. Одна состоит в изъятии (или выкупе) пакета привилегированных акций, что предполагает выплату части нераспределенной прибыли, а другая — в продаже нового пакета обыкновенных акций по их рыночной цене. В силу того, что конверти- [c.504]

Боски почти сразу же приступил к привлечению капитала для новой арбитражной компании, Ivan F. Boesky orporation. Задуманная как корпорация, а не как товарищество с ограниченной ответственностью, она должна была иметь более сложную структуру собственности, разделенной между держателями обыкновенных и привилегированных акций. Инвесторы получали большей частью привилегированные акции при этом прибыль полагалась в основном владельцам обыкновенных акций (главным образом — Боски), а убытки ложились на владельцев привилегированных. [c.29]

Источник: http://economy-ru.info/info/13796/

Раздел 2. Структура собственного капитала

В настоящее время в состав собственного капитала входят такие элементы, как уставный капитал, добавочный капитал, резервный фонд, фонды специального назначения, нераспределенная прибыль. Однако с позиции цены капитала целесообразно выделить четыре источника собственных средств организации:

Необходимо отметить, что к нераспределенной прибыли, для целей расчета цены капитала, принято относить все источники собственных средств за исключением уставного капитала. Безусловно, в таком подходе есть некая доля условности, поскольку, например, источники «нераспределенная прибыль» и «безвозмездные полученные средства» имеют не только различную природу и способ формирования, но и различную цену. Однако чаще всего доля безвозмездно полученных средств в структуре капитала достаточно мала, поэтому различиями можно пренебречь.

Основу собственного капитала у большинства крупных предприятий составляет акционерный капитал, но эти понятия не являются абсолютно идентичными. С одной стороны, собственный капитал больше акционерного на сумму нераспределенной прибыли. С другой – имеются существенные различия между обыкновенными и привилегированными акциями. Последним свойственно определенное сходство с инструментами долгового финансирования: у предприятия-эмитента возникают обязательства по выплате дивидендов держателям привилегированных акций в размере, зафиксированном в проспекте эмиссии. Для инвесторов это означает меньший уровень риска привилегированных акций в сравнении с обыкновенными, соответственно, они согласны получать по ним меньший доход. Цена такого капитала занимает промежуточное положение между ценой заемного финансирования и ценой обыкновенного акционерного капитала. Данная особенность делает необходимым выполнение отдельных расчетов уровня цены капитала, получаемого от выпуска обыкновенных и привилегированных акций. Еще один самостоятельный расчет производится для вычисления цены нераспределенной прибыли

Необходимость подразделения уставного капитала на два элемента – привилегированные и обыкновенные акции – состоит в том, что привилегированные акции можно рассмотреть как некий гибрид, сочетающий свойства обыкновенных акций и заемного капитала.

Значение цены акционерного капитала определяется как:

То есть стоимость капитала зависит от текущей доходности акций и темпа роста выплат.

где P — текущая рыночная цена акции;

D1 — сумма выплачиваемых дивидендов;

g — темп роста выплат дивидендов

Раздел 3. Расчет цены источника средств «привилегированные акции»

Этот источник средств имеет определенную специфику. Во-первых, дивиденды по привилегированным акциям, так же как и по простым, не являются объектом налоговых льгот. Поэтому при исчислении цены этого источника не требуется никакой налоговой корректировки. Во-вторых, хотя обычно привилегированные акции выпускаются без установленного срока выкупа, в последние годы их эмиссия стала сопровождаться либо объявлением за эмитентом права отзыва их с рынка ценных бумаг, при реализации которого держатели акций обязаны предъявить их к погашению, либо созданием фонда погашения, либо и тем и другим. В-третьих, хотя выплата дивидендов по привилегированным акциям не является обязательной, фирма обычно предпочитает это делать, поскольку в противном случае: 1. они не смогут выплатить дивиденды по обыкновенным акциям; 2. им будет довольно сложно привлечь дополнительные средства на рынке капиталов; 3. в некоторых случаях владельцы привилегированных акций имеют право взять на себя контроль над фирмой.

Номинальные дивиденды по привилегированным акциям известны, и существует полная определенность их выплаты. Если этого не происходит, то держатели привилегированных акций обладают теми же юридическими правами, что и держатели других долговых обязательств. Так как привилегированные акции обычно считаются более рискованными, чем долговые обязательства, то стоимость капитала по ним может быть несколько выше.

Читайте так же:  Уставный капитал ооо мрот

Цена выпуска привилегированных акций в качестве источника финансирования деятельности организации основана на трех факторах:

Цена финансового актива эквивалентна сумме ожидаемых дисконтированных доходов по данному активу;

Размер дивиденда по привилегированным акциям заранее определен;

Срок деятельности организации не ограничен.

Таким образом, цена использования данного источника финансирования представляет собой сумму бесконечно убывающей геометрической прогрессии и может быть рассчитана по формуле:

где Кр – цена использования в качестве источника финансирования привилегированных акций, %

D – величина фиксированных дивидендных выплат в каждом периоде, д.е.

Рп – рыночная цена размещения привилегированных акций, д.е.

Пример: Предприятие планирует продать привилегированные акции по цене 600 рублей за 1 штуку и выплачивать по ним ежегодные дивиденды в сумме 100 рублей. Расходы по эмиссии планируются в размере 4% от фактически вырученной суммы.

Таким образом, предприятие получит от продажи 1 акции 576 рублей (600 – 600 * 0,04). Так как дивиденд установлен в размере 100 рублей, по формуле находим:

Источник: http://studfile.net/preview/6196227/page:2/

3.1.2 Стоимость источников собственного капитала

Стоимость собственного капитала — это требуемая отдача на собственный капитал. Стоимость собственного капитала можно рассматривать как уровень доходности по альтернативным вариантам его использования с учетом рисков. Основными элементами собственных средств являются акции и нераспределенная прибыль. Если привлечение заемного капитала основывается на определенных контрактных или иных фиксированных обязательствах организации, то привлечение основной суммы СК таких контрактных обязательств не содержит (за исключением эмиссии привилегированных акций).

3.1.2.1.Стоимость источника средств «привилегированные акции»

Стоимость привлекаемого капитала путем эмиссии своих ценных бумаг определяется как стоимость собственного капитала, увеличенная на затраты по эмиссии и сумму процентов к рыночной цене акций. Рассчитывается отдельно по привилегированным и обыкновенным акциям.

Поскольку по привилегированным акциям выплачивается фиксированный процент от номинала (т.е. известна величина дивиденда), то стоимость этого источника средств равна доходности бессрочной привилегированной акции для инвестора и рассчитывается по формуле:

где D — дивиденд, выплачиваемый по привилегированной акции; P — цена привилегированной акции. Оценка по формуле (3.1) может искажаться в случае, если было несколько выпусков акций, в ходе которых они продавались по разной цене. В этом случае можно воспользоваться формулой средней арифметической. При анализе стоимости данного источника необходимо учесть затраты на размещение акций (расходы на оплату инвестиционного консультанта, оказывающего содействие в организации эмиссии; организация рекламной компании и др.). Если организация планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то необходимо предусмотреть поправку на величину расходов по организации выпуска:

где D — годовой дивиденд по привилегированным акциям; Ppp — прогнозная чистая выручка от продажи акций (без затрат на размещение).

Кроме выплаты дивидендов, к расходам организации относятся также эмиссионные затраты по выпуску акций (издержки размещения), которые составляют ощутимую величину. С учетом этих особенностей стоимость дополнительно привлекаемого капитала за счет эмиссии привилегированных акций рассчитывается по формуле:

где ССап . стоимость собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций, %; Dап . сумма дивидендов, предусмотренных к выплате в соответствии с контрактными обязательства эмитента; СКап . сумма собственного капитала, привлекаемого за счет эмиссии привилегированных акций; Зап . затраты по эмиссии акций, выраженные в десятичной дроби по отношению к сумме эмиссии.

3.1.2.2.Стоимость источника средств «обыкновенные акции»

Стоимость привлечения дополнительного капитала за счет эмиссии обыкновенных акций требует учета следующих показателей: а) суммы дополнительной эмиссии простых акций; б) суммы дивидендов, выплачиваемых в отчетном периоде на одну акцию; в) планируемого темпа роста выплат прибыли собственникам капитала в форме дивидендов; г) планируемых затрат по эмиссии акций. Цена этого источника средств уже выше, чем «нераспределенная прибыль». Расчет стоимости дополнительного капитала, привлекаемого за счет эмиссии обыкновенных акций, может быть осуществлен по формуле:

где ССао . стоимость СК, привлекаемого за счет эмиссии простых акций; Чао — количество дополнительно эмитируемых акций; Кд — планируемый темп выплат дивидендов, выраженный десятичной дробью; Зао — затраты по эмиссии акций по отношению к сумме эмиссии акций.

Стоимость акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями, нельзя определить точно, так как размер дивидендов по ним заранее неизвестен и зависит от результатов работы организации (размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы организации). Поэтому стоимость источника средств «обыкновенные акции» можно рассчитать с меньшей точностью.

Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме прибыли инвестора на обыкновенную акцию. Для определения стоимости собственного капитала можно использовать три метода: 1) модель оценки доходности финансовых активов (Capital Asset Pricing Model, САРМ); 2) метод дисконтированного денежного потока (модель DDM, в частности, модель Гордона); 3) метод «доходность облигации плюс премия за риск».

Метод дисконтированного денежного потока. Одним из методов определения стоимости обыкновенных акций является расчет дисконтированного денежного потока (модель DDM). Текущая стоимость (рыночная цена) акции в общем случае определяется как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов. Если доходность акции будет расти в постоянном темпе, для оценки ожидаемой доходности можно использовать модель Гордона:

где D0 — последние выплаченные дивиденды; r — требуемая доходность акции, учитывающая риск; g — темпы роста дивидендов (принимаются постоянными); D1 — ожидаемые дивиденды очередного периода.

Преобразовав формулу (3.5), получим упрощенную формулу для расчета стоимости обыкновенных акций (при использовании DDM обычно предполагается, что дивиденд будет расти постоянными темпами):

где D0 — последний полученный к моменту оценки дивиденд по акциям; D1 — ожидаемый дивиденд; P0- цена акции на момент оценки (текущая рыночная цена акции); g — темп прироста (роста) дивиденда.

Особую трудность в данной модели представляет собой прогноз темпа роста дивидендов. Он может быть определен по статистическим данным с использованием модели оценки прироста нераспределенной прибыли (q):

где r — ожидаемая будущая доходность собственного капитала; b — доля доходов, которую организация собирается реинвестировать.

При оценке стоимости капитала источника «обыкновенные акции новой эмиссии» используется модификация формулы (3.6), учитывающая затраты на размещение акций:

где kcs — стоимость источника средств «обыкновенные акции новой эмиссии»; rfc — уровень затрат на размещение акций (стоимость размещения акций), в долях единицы.

Такой алгоритм расчета, основанный на модели Гордона, имеет ряд недостатков: 1) может быть реализован лишь для организаций, выплачивающих дивиденды; 2) показатель ожидаемой доходности, которая и является стоимостью капитала (ССао) с позиции организации, очень чувствителен к изменению коэффициента g; 3) не учитывается фактор риска. Кроме того, правильно определить темпы прироста дивидендов в перспективе достаточно сложно. Недостатки модели Гордона в известной степени снимаются, если применяется модель CAPM.

Модель оценки финансовых активов (САРМ). Модель САРМ основывается на нескольких нереалистичных предложениях и потому не может быть проверена эмпирически. Тем не менее, она часто используется для определения стоимости собственного капитала. Эта модель отражает систематические риски бизнеса при его оценке и премии за риск: модель САРМ предполагает, что стоимость собственного капитала равна безрисковой доходности плюс премия за риск:

Читайте так же:  Учредители хозяйственного товарищества обладают правом

ССао= rf+i·(rm-rf), (3.9)

где ССао — ожидаемая доходность акций данной организации; rf — доходность безрисковых ценных бумаг (номинальная безрисковая доходность (ставка), которая берется на уровне средней ожидаемой доходности государственных облигаций со сроком погашения на уровне страхуемых банковских депозитов со сроком, равным остаточному сроку n полезной жизни оцениваемого бизнеса; в ставке rf учитывается ожидаемая за срок бизнеса инфляция); rm — ожидаемая доходность в среднем на рынке ценных бумаг (требуемая доходность портфеля; ожидаемый рыночный доход; среднерыночная доходность с рубля инвестиций на фондовом рынке); i — бета-коэффициент данной организации (коэффициент i-й акции организации указывает на меру относительного систематического риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению с риском капиталовложений в любой среднерисковый бизнес).

Разность между требуемой доходностью портфеля и безрисковой доходностью представляет собой рыночную премию за риск (rm-rf); ее величина показывает, на сколько в среднем больше получают в настоящее время с рубля, инвестированного в любой среднерисковый бизнес, по сравнению с безрисковыми вложениями в государственные облигации или страхуемые банковские депозиты. Бета-коэффициент является показателем систематического риска. Он отражает уровень изменчивости конкретной ценной бумаги по отношению к усредненной и является критерием дохода на акцию по сравнению со средним доходом на рынке ценных бумаг. Общие стандарты для значений : 0 – доход от данной ценной бумаги не зависит от риска (безрисковая ценная бумага . казначейский вексель); 0.5 — ценная бумага реагирует в половину стоимости на изменение риска ценных бумаг; 1.0 — ценная бумага реагирует полностью на изменение рынка ценных бумаг (средний риск); 2.0 — ценная бумага вдвойне реагирует на изменение рынка ценных бумаг.

Однако и этот подход может быть реализован лишь в определенных условиях. В частности, чтобы воспользоваться формулой (3.9), необходимо иметь информацию о рынке ценных бумаг: премия за риск; доходность в среднем на рынке. Использование САРМ на практике сопряжено с некоторыми трудностями, которые возникают при определении каждого компонента модели. Основные из них:

1) оценка безрисковой доходности. В действительности ни в одной стране нет такой категории, как безрисковый актив. Обычно безрисковыми (или «почти безрисковыми») принято считать финансовые активы, эмитируемые государством. Однако и они не свободны от процентного риска (т.е. риска, связанного с изменением процентной ставки);

2) оценка рыночной премии за риск. Рыночная премия за риск может быть рассчитана на основе доходности. В России в качестве показателя доходности рыночного портфеля и рыночной премии за риск часто используют индекс Российской торговой палаты (индекс РИС), а также другие известные фондовые индексы;

Видео (кликните для воспроизведения).

3) оценка бета-коэффициентов. Для оценки стоимости собственного капитала организации более важной является не оценка риска, который соответствовал данной организации в прошлом, а анализ ее будущего риска.

Метод «доходность облигаций плюс премия за риск». Данный метод определения стоимости обыкновенных акций основан на суммировании доходности собственных облигаций и расчетной премии за риск (на сложении премии за риск и доходности собственных облигаций). Доходность собственных облигаций, если они продаются на бирже, оценить сравнительно легко (доходность к погашению облигаций организации можно определить по ранее рассмотренным формулам). Сложнее оценить премию за риск. Экспертным путем аналитики пытаются выявить премию за риск, которую потребуют владельцы облигаций определенной организации в случае конвертирования их облигаций в обыкновенные акции (т.е. премия за риск рассматривается как превышение доходности акций организации над доходностью облигаций). Поскольку в разные периоды ее значения нестабильны, текущая премия за риск определяется двумя методами: 1) на основе аналитического обзора; 2) дисконтированием денежного потока.

При использовании аналитического обзора западными учеными сделан вывод, что значение премии за риск колеблется в пределах 3-6%. При использовании дисконтированного денежного потока определяют требуемую рыночную доходность акций организации и превышение ее над доходностью средних облигаций организации; однако эта величина тоже является недостаточно точной.

Источник: http://studfile.net/preview/1757957/page:7/

Обыкновенные (простые) акции

Обыкновенные (простые) акции являются наиболее распространенным видом акций. Обыкновенные акции дают право владельцам получать часть чистой прибыли компании в виде дивидендов, участвовать в управлении компанией и получать долю имущества при ликвидации компании. По обыкновенным акциям предусматривается выплата дивидендов после выплаты дивидендов по привилегированным акциям. Инвестиции в обыкновенные акции представляют максимальный риск для инвесторов, но в тоже время и наибольшую возможность для получения дохода. Однако, представляется маловероятным, что компания будет выплачивать акционерам всю свою прибыль в виде дивидендов. Обычно определенная часть прибыли остается в резервах компании.

Поскольку обыкновенные акции дают владельцам право голоса на общих собраниях акционеров, то считается, что только владельцы обыкновенных акций являются истинными собственниками компании.

Привилегированные акции

Привилегированные акции обладают некоторыми преимуществами по сравнению с другими типами акций. Во-первых, по привилегированным акциям устанавливается фиксированный доход в виде дивидендов, который выражается в процентах от номинальной стоимости акций. Например, 5%-е привилегированные акции номиналом 1 ф.ст. дают их обладателю право на получение дивидендов в размере 5 пенсов на акцию. Во-вторых, владельцы привилегированных акций получают дивиденды прежде, чем держатели обыкновенных акций, т.е. в первую очередь до начала выплат по обыкновенным акциям.

Привилегированные акции, как правило, являются кумулятивными, если не установлен иной порядок. Это означает, что если компании прибыли текущего года недостаточно для выплаты годовых дивидендов по привилегированным кумулятивным акциям в полной сумме, то дивиденды рассчитываются и начисляются в объеме имеющейся прибыли. Недостающая сумма переносится на следующий период, и дивиденды будут выплачены, когда у компании появится прибыль.

В случае ликвидации компании владельцы привилегированных акций имеют преимущественное право перед владельцами обыкновенных акций по возмещению стоимости вложенных инвестиций. Таким образом, инвестиции в привилегированные акции являются менее рискованными, чем инвестиции в обыкновенные акции. Однако поскольку владельцы привилегированных акций лишены права голоса на общем собрании акционеров, они не могут оказывать влияние на управление компанией. Это означает, что привилегированные акции обладают свойствами, которые присущи скорее долговым инструментам (кредиты, займы), нежели долевым (акции).

Состав и структура акционерного капитала

Рассмотрим термины, которые применяются в учете акционерного капитала.

Разрешенный к выпуску акционерный капитал (authorised capital) — это максимальное количество акций, которое может выпустить компания, не изменяя положения Устава. Это правило применяется лишь к тем компаниям, которые были сформированы в соответствии с Законом о компаниях 1985 года, и если это предусмотрено Учредительным договором компании. Организация не обязана выпускать максимальное количество акций, но в ходе их эмиссии она не может превышать установленное Учредительным договором количество разрешенных к выпуску акций. Но если акционеры дают свое согласие, то размер акционерного капитала может быть увеличен. Разрешенный к выпуску акционерный капитал часто называется номинальным или объявленным капиталом (nominal or registered capital).

Читайте так же:  Основные права акционеров

В соответствии с Законом о компаниях 2006 года для частных (закрытых) компаний с ограниченной ответственностью не существует требований по созданию акционерного капитала, хотя учредители компании могут принять специальное решение и внести соответствующую поправку в Устав компании, которая позволяет выпустить определенное количество акций.

Если частная компания с ограниченной ответственностью желает стать публичной (открытой) компанией с ограниченной ответственностью, то в соответствии с Законом о компаниях 2006 года ей требуется иметь минимальный уставный акционерный капитал в размере 50,000 ф.ст. Необходимо отметить различия между двумя редакциями Закона о компаниях. В соответствии с прежней редакцией акционерный капитал определяется максимальным количеством акций, которые могут быть выпущены. В соответствии с новыми правилами акцент делается на то, что компании, которые желают выпустить акции для свободного обращения, должны иметь минимальный уставный акционерный капитал. Данная мера предназначена для повышения ответственности публичной компании с ограниченной ответственностью и для определенной защиты инвесторов и кредиторов.

В соответствии с Законом о компаниях 1985 года существовало требование для компании раскрывать информацию в отношении разрешенного к выпуску акционерного капитала. Но 6 апреля 2008 года это требование было отменено.

Выпущенный акционерный капитал (issued capital) — это номинальная стоимость акций, выпущенных в обращение или распределенных среди акционеров. Выпущенные акции иногда называются распределенными акциями. Выпущенный акционерный капитал раскрывается в финансовой отчетности компании, как по количеству выпущенных акций, так и по их номинальной стоимости.

Например, компания выпустила 400,000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 1 ф.ст. и 200,000 привилегированных акций с фиксированной доходностью 3% от номинальной стоимости, которая составляет 50 пенсов. В отчетности будет представлена следующая информация:

Источник: http://studfile.net/preview/2398146/

Собственный капитал: определение, формула, компоненты >

Собственный капитал (по англ . Shareholder’s equity или Stockholder’s equity) – это сумма капитала, предоставленного бизнесу его акционерами плюс прибыль, полученная от бизнес деятельности компании, за вычетом любых выплаченных дивидендов. На балансе капитал рассчитывается следующим образом:

Активы – Обязательства = Собственный капитал

Альтернативный расчет акционерного капитала:

Уставный капитал + Нераспределенная прибыль – Казначейские акции

Оба расчета приводят к тому же размеру собственного капитала. Эта сумма отображается в балансе, а также в отчете о собственном капитале.

Концепция собственного капитала важна для оценки объема средств, удерживаемых в бизнесе. Негативный баланс собственного капитала, особенно в сочетании с крупной долговой нагрузкой, является сильным индикатором предстоящего банкротства.

Компоненты

Собственный капитал включает следующие компоненты :

— Обыкновенные акции. Это номинальная стоимость обыкновенных акций, которая обычно составляет $ 1 за акцию.

— Добавочный капитал. Это дополнительная сумма, которую акционеры заплатили за свои акции сверх номинальной стоимости. Обычно размер добавочного капитала существенно превышает размер обыкновенных акций.

— Казначейские акции (по англ. Treasury stock)– сумма, уплаченная для выкупа акций у инвесторов. Сальдо счета является отрицательным .

— Нераспределенная прибыль (по англ. Retained earnings). Это совокупный объем прибыли и убытков за вычетом дивидендных выплат акционерам. Нераспределенная прибыль – это прибыль бизнеса, которая не была распределена в виде дивидендов акционерам, а вместо этого была направлена на инвестиции обратно в бизнес. Нераспределенная прибыль может быть использована, помимо прочего, для финансирования оборотного капитала, покупки основных средств или обслуживания долга.

Для расчета нераспределенной прибыли начальный баланс нераспределенной прибыли добавляется к чистой прибыли или убыткам, а затем вычитаются дивидендные выплаты. Результат публикуется в балансе и отдельном отчете о нераспределенной прибыли .

Формула нераспределенной прибыли выглядит следующим образом:

Нераспределенная прибыль на начало периода + Чистый доход / убыток – Дивиденды

Собственный капитал может упоминаться как балансовая стоимость бизнеса (или книжная стоимость , по англ . book value ), поскольку он теоретически представляет собой остаточную стоимость предприятия, если все обязательства исполнены за счет активов. Однако, рыночная стоимость и балансовая стоимость активов и обязательств не всегда совпадают .

Пример

По состоянию на 31 декабря 2017 года банк JP Morgan Chase имел общие активы в размере $2,533,600 млн . и общие обязательства в размере $2,277,907 млн .

Собственный капитал JP Morgan Chase :

$2,533,600 (активы) – $2,277,907 (обязательства) = $255,693

Полученное значение также можно найти в отчете об изменениях собственного капитала , где представлена разбивка по компонентам , включая

  • привилегированные акции ($26,068 млн . )
  • обыкновенные акции ($4,105 млн . )
  • добавочный капитал ($90,579 млн .)
  • нераспределенную прибыль ($177,676 млн . )
  • накопленный прочий доход (-$140 млн . )
  • Казначейские акции (- $42,595 млн .)

$26,068 + $4,105 + $90,579 + $177,676 – $140 – $42,595 = $255,693

Стоимость капитала в размере $255,693 млн . представляет собой сумму, оставшуюся у акционеров, если теоретически JP Morgan Chase погасит все свои обязательства.

Выводы

Собственный капитал используется в фундаментальном анализе для определения значений коэффициентов, таких как отношение долга к собственному капиталу (D ebt to equity ) и рентабельность собственного капитала (ROE) .

Источник: http://www.finopedia.ru/sobstvennyi-kapital

Привилегированные акции — что такое, отличие от обыкновенных акций и облигаций

Привилегированные акции — это ценные бумаги, которые дают возможность получать фиксированные дивиденды в первую очередь. Участники биржевых торгов называют их ещё «префами». Обычно эти ценные бумаги не дают право участия в процессе управления компанией-эмитентом и право голоса на акционерных собраниях. Однако, при просрочке выплаты дивидендов (в случае тяжёлого финансового положения фирмы) держатели получают возможность голосовать.

Если говорить простыми словами, привилегированные акции являются финансовым инструментом смешанного типа с чертами обыкновенных бумаг и облигаций (долговых обязательств). Главное их отличие от обычных акций – дивиденды, которые гарантирует компания-эмитент. Привилегии этих бумаг заключены в возможности влиять на жизнь предприятия в важные моменты, в том числе при реорганизации, слиянии или ликвидации.

Компании выпускают префы для привлечения в бизнес оборотных средств, пополняющих уставный фонд акционерного общества. Кроме этого, компания может выпустить такие ценные бумаги, если намеревается достигнуть равновесия между собственным и внешним капиталом, не наращивая количество акционеров с правом участия в управлении.

При ликвидации или разорении компании-эмитента привилегированных акций, владельцы таких ценных бумаг имеют первоочередное право получить компенсацию убытков частью собственности предприятия. Согласно российскому законодательству, номинальная стоимость всех выпущенных привилегированных акций не должна превышать 25% от капитала АО.

Стоимость

Как у обыкновенных, так и у привилегированных акций имеются одинаковые виды стоимости. Их отличие в юридической природе этих ценных бумаг, которая накладывает отпечаток на способы оценки стоимости. Стоимость ценных бумаг бывает:

Рекомендуем ознакомиться подробнее с каждой разновидностью стоимости привилегированных акций:

Разновидность стоимости Описание
Номинальная (Par Value) Является стоимостью, отпечатанной на самой ценной бумаге (при документарной форме) или заявленной в эмиссионном проспекте (при бездокументарной форме выпуска). В номинале отражается доля (часть) капитала АО, приходящаяся на каждую такую ценную бумагу
Рыночная (Market Value) Это сумма, которую потенциальный акционер готов отдать за покупку привилегированной акции на фондовом рынке. Чаще всего рыночная цена отличается от номинальной и балансовой
Балансовая (Balance Value) Если говорить о балансовой стоимости префов, нужно вспомнить концепции, относящиеся к подобной стоимости простых бумаг. Балансовую (бухгалтерскую) стоимость ценной бумаги, выраженную в цифрах, составляет соотношение количества чистых активов АО и количества обычных акций, находящихся в обращении. Это и является конкретным размером капитала АО, соответствующим одной простой бумаге.
Читайте так же:  У кого из учредителей тоо больше прав

Когда выпускаются привилегированные акции, расчёт их балансовой стоимости осуществляется с учётом доли, которую занимают эти ценные бумаги в капитале компании-эмитента

Купля/продажа

Привилегированные акции, как и обыкновенные, можно без ограничений купить или продать на фондовом рынке (если АО не предусмотрело какие-либо запрещающие правила). Самым простым способом торговли является обращение к услугам брокерской компании. При помощи брокера каждый инвестор может покупать ценные бумаги на бирже по рыночной стоимости. Это особенно актуально для тех, кто имеет много ценных бумаг и хочет их продать.

Стоимость привилегированных акций на российских фондовых рынках обычно ниже, чем стоимость обыкновенных бумаг . Это объясняется недостаточной степенью ликвидности. Поэтому держатель префов, который решил их продать, может столкнуться с отдельными трудностями. Однако, при рассмотрении ценных бумаг со стороны доходности, привилегированные акции выглядят привлекательнее обыкновенных.

Дивиденды

Одна из особенностей привилегированных акций заключается в методе начисления дивидендов. Существуют префы, как с фиксированными дивидендами, так и допускающие определённую доплату. Доходность ценной бумаги бывает выражена или в сумме денежных средств, или в процентах к её текущей стоимости.

Фиксированные дивиденды признаны экспертами фондового рынка, а плавающие размеры дивидендов считаются скорее исключительными случаями. Случаются ситуации, когда сумма дивидендов по префам корректируется в соответствии с доходностью государственных акций. Например, если дивиденды выплачиваются ежеквартально, их величина привязывается к государственным облигациям (их волатильности). Такой механизм применяют предприятия, чтобы уменьшить риски.

По некоторым привилегированным акциям выплаты определяются аукционом. На практике это осуществляется таким образом:

  1. Брокерской компанией или банком-брокером, осуществляющим листинг ценных бумаг, организуются с определённой периодичностью аукционы по купле/продаже префов. Потенциальными покупателями подаются заявки, в которых указывается желаемое количество активов и ожидаемый размер дивидендов.
  2. Все поданные заявки собираются брокером, затем рассчитывается средняя доходность бумаг. Разрешение участвовать в аукционе получат заявители, предложившие размер выплат ниже, чем установили организаторы аукциона. Причём победители получат акции с одинаковым уровнем доходности.

Некоторые финансовые эксперты считают привилегированные акции, участвующие в аукционах, наиболее привлекательными активами на рынке РФ. Однако, аналитиками обнаруживаются и недостатки такой схемы: не всегда имеется достаточное количество покупателей ценных бумаг. Это может привести к тому, что доходность этих активов, рассчитанная по заявкам и предложенная брокером, будет чрезмерно высока для предприятия-эмитента или самого посредника.

Отличия от обыкновенных акций

Купив привилегированные акции, владелец становится обладателем особого статуса, дающего ряд дополнительных возможностей и прав. Одной из таких льгот считается гарантия выплаты дивидендов. Это значит, что держателю такой ценной бумаги выплатят дивиденды независимо от состояния дел компании-эмитента: получила она доход или убытки.

Ещё одним отличием является право получения владельцем привилегированной акции части имущества предприятия в случае ликвидации, то есть он получит от АО заранее установленную сумму. За эти льготы привилегированный акционер теряет возможность участия в голосовании и влияния на решения, принимаемые акционерным обществом. Следовательно, держатель префов – безучастный инвестор, который не является совладельцем бизнеса, чего не скажешь о владельцах обыкновенных акций.

Хотя некоторые привилегии как раз предусматривают влияние на деятельность фирмы. Уставом АО предусматривается соотношение голосов держателей простых и привилегированных ценных бумаг, к примеру, 1:2. Получается, что один привилегированный акционер имеет два голоса. В определённых случаях предусмотрено право влияния на деятельность компании и участия в собраниях акционерам без права голоса.

Подобные случаи предусматриваются законодательством, чтобы защитить интересы владельцев. Держатели всех ценных бумаг, выпущенных АО, имеют возможность влиять на принятие решений при ликвидации или реорганизации компании. Кроме того, есть вопросы, которые касаются акционеров и не решаются без их участия. К примеру, в случае уменьшения гарантированной суммы дивидендов.

Когда АО перестаёт выплачивать дивиденды по привилегированным акциям, их владелец может принимать участие в собраниях АО по любым вопросам.

Отличия от облигаций

Для развития бизнеса, любой компании нужен капитал, без которого невозможно существование бизнеса в принципе. Когда формируется капитал, он привлекается извне или берётся кредит в банке. Очень крупные суммы кредитными учреждениями, чаще всего, не выдаются, поэтому у компании имеется лишь два способа привлечь деньги: выпустить облигации или акции.

Фактически облигации – это кредитование предприятия, так как выплаты осуществляются определённым процентом в конкретные сроки. Кроме этого, если предприятие ликвидируется, держатель облигации имеет право обратиться в суд и требовать выплаты процентов. Недостатком облигации для инвестора является то, что при владении ею он не имеет право на:

  • влияние на работу компании;
  • посещение собраний АО;
  • принятие бизнес-решений.

Руководителям АО не просто сделать выбор между акциями и облигациями. По сути, компания в любом случае получит денежные средства со стороны. Отличие заключается лишь в условиях при расчётах с вкладчиками, когда фирма-эмитент старается сбалансировать собственный капитал и заёмные средства.

При выпуске акций эта задача решается намного проще. К примеру, в любой момент можно прекратить расширение количества акционеров, имеющих право голоса. Кроме того, сам инвестор может воспользоваться возможностью обменять право голоса на более стабильные дивиденды. Но этот шаг имеет двойное последствие: владелец ценной бумаги, не имеющий голоса, не может влиять на совет директоров и остальные органы управления предприятия.

Сутью привилегированной акции является то, что она – промежуточный актив между обычной акцией и облигацией. Практически это выражено в статусах держателей: владелец акции – собственник АО, держатель облигации – кредитор. В первом случае инвесторам выплачиваются дивиденды, во втором – проценты.

Обязанность компании-эмитента выплачивать владельцу привилегированной акции дивиденды довольно условна. Например, при объявлении фирмы банкротом и недостатке средств для расчёта с акционерами, потребовать выплату денег в суде владелец акций права не имеет. У держателя облигаций такая возможность есть.

Видео по теме:

Привилегированные акции классифицируются на ряд категорий по своим характеристикам:

Преимущества и недостатки

Привилегированные акции, как и многие финансовые инструменты, обладают преимуществами и недостатками для инвесторов:

Видео (кликните для воспроизведения).

Источник: http://vfinansah.com/investment/privilegirovannye-aktsii

Привилегированные акции это собственный капитал
Оценка 5 проголосовавших: 1

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here